SMM10月22日讯： 本周低硫石油焦与油系针状焦生焦价格整体持稳。低硫石油焦受原油高位支撑，依旧抗跌；而中高硫焦出货一般，部分地炼为促进成交灵活让利。针状焦交投转淡，油系生焦均价持平于7550元/吨。负极行业虽处旺季，但原料采购由前期集中补库转向按需采买。综合来看，原料焦价格由"坚挺"转入"高位盘整"。后市预测，供需和成本趋势如无明细超预期波动，价格将延续本周高位盘整态势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 陈泊霖021-51666836 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858 杨玏021-51595898 王照宇021-51666827 李亦沙021-51666730 黄辰聪021-51595860 林子雅021-5166-6902

2026年“十五五”正式开局，导体线缆与电工材料产业迎来转型升级关键期。在双碳战略、新型电力系统建设、能源转型及AI技术赋能下，特高压、新能源、算力中心、新能源汽车等领域快速发展，有效拉动高端铜铝导体、线缆材料市场需求。行业机遇与挑战并存，铜铝原料供应偏紧、价格波动较大，叠加地缘贸易与成本波动，企业经营及供应链压力持续攀升、行业竞争加剧。同时，铝代铜、铜铝复合新材料加速应用，智能制造与绿色低碳技术持续推动产业提质升级。 在此背景下，上海有色网（SMM）将于 2026年11月5-6日 在 江苏·宜兴 举办 2026SMM（第十一届）导体线缆工业展览会暨电工材料产业年会 ，汇聚全产业链资源，搭建专业高效的合作交流平台， 上海有色网 携手 河北迎上铝业有限公司 邀请行业朋友共同参会，一起助力企业破局发展，助推行业高质量转型。 点击 报名表单 立即登记参会，我们期待在会议上与您相遇。 河北迎上铝业有限公司 （简称：迎上铝业）创立于河北省邢台市宁晋县大陆村镇张家庄村村北，占地面积30余亩，拥有专业化生产团队59人。公司专注于 铝导体及铝合金导体的研发、生产与销售 ， 年产能达5万吨 。 核心实力与技术优势 · 自主知识产权 ：公司拥有完全自主知识产权，并持有10项实用新型技术专利和生产发明专利。 · 先进标准生产 ：严格依照国家标准、企业标准并参照国际先进标准组织生产，实施从原材料到成品库的全过程质量控制。 · 高端生产设备 ：配备神马集团最先进的铝导体生产设备，工艺精湛，确保产品品质。 · 完善认证体系 ：已通过ISO 9001质量管理体系认证、职业健康安全管理体系认证、环境管理体系认证、能源管理体系认证，建立了健全的质量保障体系。 主要产品 钢芯铝绞线、架空线、铝导体、铝合金导体、同时提供相关的销售与加工服务。 市场认可与网络 凭借持续的技术创新和可靠的产品质量，公司构建了覆盖全国的销售网络。通过多年的稳定发展与合作已经获得： 远东、亨通、特变、华菱、胜华、万马、万海 等多家知名电缆企业认可和信任。与众多合作伙伴建立了稳固关系，赢得了广泛的专业认可与市场赞誉。 经营理念与愿景 · 核心价值观 ：秉承 “ 以人为本，质量为根，创新为魂” 的核心价值观。 · 质量宗旨 ：视产品质量为企业生存之基、发展之本， 客户导向：以满足客户需求为经营宗旨，致力于追求客户利益最大化。 · 客户导向 ：以满足客户需求为经营宗旨，致力于追求客户利益最大化。 · 品牌愿景 ：着力打造“迎上”卓越品牌，携手合作伙伴，共同推进企业高质量发展，再创辉煌! 联系方式 张涛 187 0329 6688 点此立即参加2026SMM（第十一届）导体线缆工业展览会 SMM会议联系人 陈小龙 18017089983 chenxiaolong@smm.cn 扫码立刻参会

本周，三元前驱体价格走弱，周内硫酸钴、硫酸镍价格均有所下行，硫酸锰价格持稳。 折扣方面，针对11月以及四季度订单，由于前期硫酸盐原料成本较高，部分厂商仍有挺系数意愿。长单方面，部分厂商长协年初已商定，多数厂商系数尚未出现上调，季度单下游对系数上调同样接受度较弱，预计四季度长单系数持稳偏弱运行。散单方面，由于近期镍钴盐价格表现相对偏弱，叠加部分厂商下游需求疲软，11月订单系数预计有所下行。 生产方面，头部厂商海外订单本月依旧表现良好，排产处于较高水平，但也有部分国内头部厂商由于终端需求不及预期，叠加关键原材料偏紧，开工率有所下行，虽然本月较上月略有改善，但整体仍不及三季度高位。 展望后市，硫酸盐价格尚未出现明显回升，后续新订单价格需关注四季度下游实际需求。

2026年10月22日讯： 广东地区：本周该地区升贴水呈现持续走高的走势，主要原因是：月差较大换月后升水重回大升水的状态，叠加库存重新走高，刺激现货升水走高。截止至周四时，好铜报升水750元/吨较上周四上升600元/吨，平水铜报升水500元/吨较上周四上升600元/吨，湿法铜报升水440元/吨较上周四上升600元/吨。周四时沪粤两地平水铜升贴水的价差为上海高100元/吨，价差较小没有异地调货的情况。据SMM统计截至到周四时广东仓库总库存为1.55万吨，较上周四下降0.13万吨，仓单合计4042吨下降918吨。具体来看：本周仓库到货量为1.64万吨/周较上周增加0.5万吨/周，略高于年平均水平(1.4万吨/周)，到货增加的主要原因是交割前冶炼厂积极交仓。出库量为1.73万吨/周较上周下降0.17万吨，远高于年平均水平（1.42万吨/周），铜价回落后下游补货积极性上升。 展望下周，受周边冶炼厂检修影响供应量将继续减少，但下游消费因铜价走低而增加。因此，我们认为下周库存将继续下降，现货升水将维持在高位。   》订购查看SMM金属现货历史价格           （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 

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在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026SMM锂电池原材料大会 上，SMM 高级锂分析师 张婧围绕“2026-2028年碳酸锂行情分析与展望”的话题展开分享。她表示，从全球的碳酸锂供需平衡来看，SMM预计，2026年碳酸锂市场将呈现明显的供应紧缺的局面，2027年, 供给端的增速与需求端增速相匹敌，市场供应紧张的局面将有所减缓，2028年，碳酸锂市场将转为供应过剩的态势。 全球终端需求分析 全面梳理全球终端新能源汽车和储能市场政策发展趋势，结合不同地区发展现状，对全球电芯产量做出预测。 全球新能源汽车市场回顾与展望：商用车进入放量期，中国市场出口增量弥补短期国内需求下滑 SMM预计，2026年到2028年，中国新能源汽车市场销量将呈现逐年攀升，预计2028年国内新能源汽车市场销量将提升至接近2000万辆，来自出口方面的增量有望弥补短期国内需求的弱势，预计2028年出口销量占比将从2025年的18%提升至39%左右。 展望全球，SMM预计，到2028年，全球新能源乘用车销量有望增长至2400万辆左右，中国和欧洲占比遥遥领先。 具体来看各国的情况： 中国｜普惠免税→ 精准退坡 政策换挡：购置税减免由“免征”转入“减半+限额”，双积分约束收紧；以旧换新与限购松绑托底内需，出口和商用车承接增量。 欧洲｜目标不变/ PHEV过渡 节奏务实： CO 2 长期方向未变，但执行更务实；PHEV受益于政策边际放松、成本与接受度，BEV仍是长期主线。 美国｜合规门槛/ 高不确定 合规收紧： IRA税收抵免进入FEOC与本土化深水区；关税和补贴不确定性放大，需求更看价格、充电与商用激励。 新兴地区｜制造落地/ 补贴引量 本地化起量： 印度PM E-DRIVE接续补贴，泰国/印尼/巴西以本地制造换市场；中东高油价强化电动化与能源安全逻辑。 乘用车单车带电量稳步升级，商用车放量放大电芯需求弹性 SMM 统计数据显示，2025 年 8 月至 2026 年 8 月，乘用车平均单车带电量稳步上行；2026 年上半年商用货车单车带电量同比提升 19%，均值达到 220kWh / 辆。 商用车已经成为锂电需求的重要放大器：单台商用货车带电量约等于 3.7 台乘用车；商用车每新增 10 万辆销量，对应新增约 22GWh 电芯需求。尽管商用车销量占比仅 7.3%，但其带来的需求弹性远高于销量。 整体来看，单车带电量同比提升 35%：一方面是乘用车大电池化趋势持续推进，另一方面商用车放量成为拉动电芯需求的核心增量来源。 全球储能中长期增长空间仍然明确，但区域结构、产品形态与利润获取方式将持续分化 全球储能市场的主要增长区域仍将集中于三大地区：中国、美国和欧洲；受2030愿景影响，中东、澳大利亚和东南亚等新兴地区释放出大储型储能的巨大需求量 展望2026年到2028年，SMM预计，全球储能电芯出货量将逐年攀升，每年将以同比22%左右的增幅增长。预计到2028年，全球储能电芯出货量将增至1500GWh左右。 分区域需求驱动与扰动因素 装机到电芯的Gap 拆解：2027E 为核心观察期，表观库销比逐步回落 在需求侧口径下，国内外链条时长不同，导致电芯/ 电池舱出货持续领先于终端装机 Gap 的核心来源 1 电芯→ 电池舱 ►项目集成节奏与电芯生产节奏并不完全同步。 ►部分海外项目存在目的港前置备货，拉长出货兑现周期。 ►大项目通常分批交付，导致电芯出货早于系统出货。 2 电池舱→ 需求侧装机 ►系统出货到终端投运之间，通常存在约10%的多备货行为。 ►运输、现场施工、调试与验收造成显著时间差。 ►海外项目还需经历认证、并网审批与COD 流程，周期更长。 ►需求侧装机口径除并网项目外，也包含矿商/离网等需求场景。 结论： Gap 的本质是时间差而非简单库存；2027年起，随着项目执行与装机兑现增强，表观库销比预计逐步下降。 储能领域的高速增长，叠加新能源商用车加速起量，正进一步推高磷酸铁锂在整体锂电池中的占比 SMM对2022年到2028年全球锂电池按照终端市场以及化学类型划分的产量占比作出回顾和预测，据SMM预测，2022年到2028年储能领域的需求占比将逐年提升，到2028年有望从2022年的12%提升至2028年的34%左右，动力电池端占比将回落至61%左右，但仍是锂电池的第一大应用场景； 在化学类型的分类中，三元材料的份额预计到2028年收窄至16%左右，锂电结构持续向磷酸铁锂路线倾斜，预计在2022年到2028年，磷酸铁锂电池占比有望从2022年的47%提升至80%左右。 全球锂资源概况 全面梳理全球锂资源的地理分布特征，解析矿石锂与盐湖锂的类型构成差异，厘清当前市场的资源掌控格局与主要供应主体。 2022-2028年锂资源供应集中度下降，边际增速同步放缓 供应： 预计2028年全球原生及再生锂资源供应量将达到350万吨LCE左右（2026-2028年同比增速持续超20%），其中锂辉石、盐湖为主要来源。 回收： 再生（回收）供应占比由2025年的6%提升至2028E的9%；锂辉石+盐湖合计占比由83%微降至81%，供应结构趋于多元，集中度小幅下降。 供需平衡方面： 锂元素平衡2026年面临大幅去库局面，2027年预计将转向累库，2028年预计过剩幅度将进一步扩大，未来整体供给释放节奏预计将快于需求。 未来锂资源增量仍将主要来源于锂辉石与盐湖端；中国、非洲及南美为核心增量区 SMM预计，2026年到2028年，全球原生锂资源累计增量约在150万吨LCE的程度，其中中国占累计增量占比接近50%，来自中国的锂资源供应量占比将从2026年的26%提升至2028年的32%。 2026年价格震荡上涨，一度冲高至20万元/吨以上的位置，刺激渣提锂产量释放 据SMM了解，2026年，碳酸锂价格震荡上行，一度冲高至20万元/吨以上的价位，而下图中的三种提锂路线，在碳酸锂价格高于15万元/吨的时候都有利润，因此碳酸锂价格大涨也刺激了渣提锂产量的释放。 SMM 总结：渣提锂是价格上行期的"边际供应弹性" 当前年产能合计约万吨级，2026 年随价格冲高分批释放供应弹性增量，但受限于吸附剂寿命、防腐材料和选矿药剂成熟度，2028 年前占全球供应仍< 2%。 它的核心意义：在价格高位时为市场提供一个"可被价格信号激活"的边际选项，与江西高成本云母、外购黑粉的回收厂等高成本锂资源共同构成供应曲线最右端的弹性区间。 2026-2028年碳酸锂市场分析 结合宏观经济环境、新能源产业政策导向及锂盐产能释放节奏，深入剖析上下游供需平衡关系。 2026年碳酸锂增量主要来源于锂辉石端和盐湖端，未来发展趋势为一体化低成本项目 据 SMM 调研，中国为全球第一大碳酸锂生产国，国内产量在全球占比稳定维持在 70% 附近，地位稳固。展望后续数年，我国碳酸锂的全球产量占比还将进一步上行，预计由 2025 年的 70.4% 提升至2028年的约 74.1%。 锂辉石提锂与盐湖提锂是碳酸锂产能增长的两大核心来源。伴随国内冶炼一体化布局持续推进，锂辉石原料对应的产能占比已提升至 55% 以上。 从行业发展节奏来看，SMM 判断，2028 年后新建产能集中落地，行业供给增速将逐步放缓；2029 年前后，预计动力电池迎来大规模退役潮，锂资源回收赛道有望实现规模化放量。 为什么资源端有量，碳酸锂产量却释放不出来？ 从矿山到碳酸锂的四个"闸门"：资源有量，但运输、政策、合规、时间把它锁在了半路 "资源端有量" ≠ "碳酸锂产量马上释放"—— 中间隔着物流、政策、合规和时间四道闸门 全球碳酸锂2026-2028年供需平衡展望 从全球的碳酸锂供需平衡来看，SMM预计，2026年碳酸锂市场将呈现明显的供应紧缺的局面，2027年, 供给端的增速与需求端增速相匹敌，市场供应紧张的局面将有所减缓，2028年，碳酸锂市场将转为供应过剩的态势。 》【直播】全球钴锂市场供需格局、储能市场展望 磷酸铁/磷酸铁锂行业周期研判 》点击查看 2026SMM锂电池原材料大会 专题报道

在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026SMM锂电池原材料大会 上，SMM 钴行业研究员 肖文豪围绕“供需错配下，钴价何处寻底？政策性去库退潮与供应增量下的钴市展望”的话题展开分享。他表示，SMM对2025年到2030年的全球钴供需情况作出回顾与预测，预计钴供应方面有望以9%的复合年均增长率增长，供应增速高于需求增速，即便是配额制度也难以改变钴市场中长期过剩的趋势，SMM预计，2026年到2030年，全球钴资源均将呈现供应过剩的态势。SMM预计，国内钴价短期维持偏弱运行，若是下游出现再度采购的情况的话，可以观察钴价的止跌情况，中长期来看，钴价依旧承压运行，后续需重点关注钴中间品实际到港情况、终端排产情况以及库存的变化。 市场现状：需求偏弱，政策支撑减弱 原料约束曾推动去库，但需求未见持续改善，价格支撑逐步减弱 需求偏弱叠加供应修复，钴市场累库压力上升 SMM对2025年到2026年按月份的中国钴资源供需平衡情况作出回顾和预测，其中，2025年，因刚果（金）出口禁令政策冲击，中间品进口骤降，市场呈现大幅去库，国内钴市场在2025年下半年整体呈现供应紧缺的局面，钴产品价格重心明显上移，这一情况一直延续至2026年7月。 进入2026年，钴下游市场需求整体表现疲软，受终端涨价影响，下游需求偏弱，库存去化节奏缓慢；供给端则依靠回收资源进行补充，在高经济性驱动下，钴黑粉产量大幅提升，弥补原料端缺口。随着回收增量、钴中间品以及 MHP 持续到港，市场重回过剩格局，库存不断累积，钴价持续承压。 钴价回落压缩冶炼利润，电解钴亏损最为明显 SMM整理了2024年一季度以及2026年三季度的各大钴产品的利润率（钴中间品原料），具体来看： 硫酸钴：长期维持盈亏平衡，仅在下游积极采购时打开利润窗口 硫酸钴市场上，因下游议价能力较强，硫酸钴长期处于盈亏平衡附近，仅在2025年阶段性采购仅短暂打开利润窗口。 四氧化三钴：利润相对稳定，但2025年下半年以来利润也呈现持续压缩趋势 2025年3C消费补贴刺激需求，四氧化三钴市场维持相对高利润；市场下跌过程时，企业报价坚挺，存在名义利润，但实际生产略微亏损。 电解钴：高利润到深陷亏损 禁令前，高利润带动企业生产积极性，库存呈现逐步积累的状态； 禁令后，随着社会库存释放，电解钴冶炼厂从此前的高利润转为深陷亏损旋涡，亏损推动冶炼厂减产去库。 主要钴产品仍在去库，需求疲弱限制库存消化 硫酸钴市场：2025 年行业利润修复阶段，市场曾出现短暂累库；后续受原料供给收紧、加工利润回落影响，供需格局再度转向去库。 四氧化三钴市场：2025 年出于对供应链稳定性的担忧，生产企业主动备货、阶段性累库；而当前消费端走弱，下游订单不足，企业转入主动去库阶段。 电解钴市场：前期高利润周期内企业持续备货累库，叠加自身价格支撑本就偏弱，行情压力凸显，部分生产厂商被迫减产停产，以主动去库缓释风险。 需求约束：消费电子承压，低钴化限制需求增长 钴酸锂需求下降与三元低钴化，共同限制终端耗钴增长 全球钴需求结构固化，三元和合金仍是未来最主要需求增长点 SMM对2024年到2030年全球钴终端需求量作出回顾和预测，预计2024年到2030年，全球钴终端需求量有望以2%的复合年均增长率增长，分应用来看，预计从2025年到2030年，三元和合金依旧是未来需求的主要增长点，其中三元在全球钴需求中的占比将从2025年的27%左右增长至2030年的35%左右，钴酸锂的占比将从38%收窄至29%左右。 中国钴需求修复缓慢，钴酸锂拖累最为突出 中国方面，SMM预计，未来几年中国钴需求修复较为缓慢，其中钴酸锂成为拖累钴需求恢复的主要原因，SMM预计，2025年到2030年，三元材料在钴需求中的占比将从2025年的32%提升至2030年的40%左右，钴酸锂的需求占比将从2025年的47%收窄至2030年的30%左右。 终端涨价与正极替代共同压制钴酸锂耗钴需求 据SMM了解，自2025年9月份以来，存储芯片价格便进入上行通道，芯片成本上涨带动2026年3C电子产品涨价，包括小米、华为、荣耀等在内的多家手机和部分电脑、平板产品价格均有不同程度的上涨，终端涨价抑制消费者换机意愿，拉长换机周期，3C 整机出货走弱。而钴酸锂的主要下游终端便是3C消费电池，整机出货量下滑在一定程度上压制钴酸锂的耗钴需求。 另外，在降本驱动下，中低端机型加速采用三元或者 LCO-NCM 混掺方案替代纯钴酸锂路线，钴酸锂耗钴需求承压，二者综合作用，共同压制钴酸锂方面的耗钴需求。据SMM预测，2026年中国钴酸锂耗钴需求相比2025年将下降约31%左右。 三元材料结构升级，单位耗钴量持续下降 中镍高电压兼顾成本与性能 6系材料保持较高市场份额 2026年全年市场份额预计达到44.2%。在终端价格持续竞争下，保持主导地位；未来五年，6系三元前驱体的市场份额将始终维持在40%以上 追求高能量密度的高端应用领域，高镍三元材料仍具有不可替代性 2026年，8系和9系三元前驱体预计分别占据国内24.4%和21.8%的市场份额；低空经济、大圆柱电池、半固态电池等新兴领域均为高镍材料提供了适配场景 低镍5系材料因钴含量高，生产成本被快速拉高，市场份额迅速下滑 2026年市场份额迅速下滑至9.2%，年内消费市场的需求持续从5系转向6系；小动力及消费市场也在向高能量密度方向发展，预计仅部分中低端应用会持续采用该系材料。 供应增量 MHP与回收推动钴资源多元化 中间品发运恢复，MHP投产与回收增量共同修复原料供应 全球钴供应持续增长，镍钴矿与再生料贡献主要增量 SMM对2024年到2030年全球原生与再生钴供应情况作出回顾与预测，预计从2024年到2030年，全球原生与再生钴供应量有望以8%的复合年均增长率增长。其中镍钴矿和再生料贡献主要增量。 分国别来看，印尼在整体原生钴供应量的占比有望从2025年的16%提升至31%左右，刚果（金）的供应占比将从2025年的73%收窄至2030年的58%上下。 刚果（金）出口逐步恢复，中间品供应约束缓解 据SMM了解，2021年到2024年，刚果（金）钴出口量呈现逐年攀升的态势，自2025年刚果（金）实行钴中间品出口禁令之后，刚果（金）钴出口量断崖式下跌，不过今年6月份，刚果（金）钴出口逐步恢复，6月刚果（金）钴出口量环比5月大涨92.9%，中间品供应约束得到缓解。 印尼MHP项目持续投产，伴生钴供应增长空间扩大 SMM预计，2026年到2030年，印尼MHP项目产能和产量均将逐年攀升，其中产能方面，有望以19.8%的复合年均增长率增长，产量方面，2026年到2030年，MHP产量将以23.8%左右的复合年均增长率增长。 钴原料短缺下，部分回收料经济效益凸显，回收制钴盐企业的占比逐渐提升 欲知更详细的利润数据，可点击查看SMM数据库数据 据SMM了解，刚果（金）实施钴出口禁令以来，回收制钴产品生产利润持续好于其他原料制作的钴产品，回收板块的原料占比显著提高，以中国硫酸钴原料来源为例，回收在原料中的占比从2024年的14%提升至2026年35%左右。 黑粉增产重塑原料结构，中间品份额持续下降 SMM对钴产品生产原料结构、硫酸钴生产原料结构以及氯化钴生产原料结构的情况作出拆分之后发现，随着回收端黑粉的不断增产，钴产品的原料结构也出现了新的变动，2025年Q2季度以来，回收板块在钴相关产品的生产原料结构中的占比逐步攀升，中间品份额被持续挤占。 退役电池规模扩大，可回收钴资源持续增长 目前，退役电池主要来自产间废料；2028年后，报废电池中退役渠道理论可回收金属量占比将逐渐增加 SMM预计，2026年到2030年，来自社会退役渠道的全球理论锂离子电池回收量将以46%的复合年均增长率增长，来自产间废料的全球理论锂离子电池回收量则将以18%的复合年均增长率增长；全球理论可回收金属量方面，SMM预计，2026年到2030年，来自社会退役渠道的全球理论可回收金属量将以29%的复合年均增长率增长。 全球黑粉产量加速增长，欧美回收规模持续扩大 2026年，预计中国黑粉产量将达到60万吨左右，预计到2030将达到180万吨左右。欧洲和北美增长尤为强劲——欧洲2026年黑粉产量预计接近9万吨，北美约6.8万吨。 2026年到2030年，全球锂电回收黑粉产量预计将以31%左右的复合年均增长率增长。 MHP与再生料占比提升，中国钴原料供应趋于多元 据SMM了解，刚果（金）出口禁令短期内加速了中国钴资源去库。但中长期看，印尼MHP项目陆续投产，国内回收体系持续完善，刚果（金）在全球钴原料供应中的占有率已明显下滑。若其继续维持配额政策，对钴市场的影响力将逐步减弱，全球供应多元化趋势进一步增强。 SMM预计，2026年到2030年，MHP和再生料在中国钴资源供应量的占比将逐步提升，预计2030年，MHP在在中国钴资源供应中的占比将从2026年的25%提升至2030年的41%左右，钴原料供应逐步趋于多元化。 供需平衡与价格展望 政策性去库后的累库压力 供应增长快于需求修复，中性情景下累库压力逐步显现 全球供应增速高于需求，配额难改中长期过剩趋势 SMM对2025年到2030年的全球钴供需情况作出回顾与预测，预计钴供应方面有望以9%的复合年均增长率增长，供应增速高于需求增速，即便是配额制度也难以改变钴市场中长期过剩的趋势，SMM预计，2026年到2030年，全球钴资源均将呈现供应过剩的态势。 中性配额情景下，中国钴资源预计自2027年转向累库 中性情景假设： 2026年：实际到港中国的中间品约为基本配额的55%，下半年发运与到港逐步恢复。 2027年起：基本配额9.66万钴金属吨/年，其中80%流向中国；战略配额不计入中国供应。 中性模型显示：2026年中国全年资源仍偏紧，2027年起随中间品发运恢复、MHP投产及再生钴增量转向累库。实际结果取决于配额执行、到港节奏与终端需求。 供需错配延续：再采购或助止跌，累库压力仍在 需求缺支撑，供应有增量，钴价寻底仍需时间 01 需求：修复不足 终端订单与补库动力偏弱，需求缺乏持续支撑；再采购最多有助阶段性止跌，但钴价短期反弹基础不足； 02 供应：增量明确 中间品到港恢复，MHP投产与回收增量修复供给；需求恢复难抵供应增长，供需错配仍将延续 03 库存：压力上升 政策性去库支撑减弱，市场关注点转向累库压力；中性模型下，SMM预计，中国钴资源预计自2027年转向年度累库。 价格判断： 整体来看，SMM预计，国内钴价短期维持偏弱运行，若是下游出现再度采购的情况的话，可以观察钴价的止跌情况，中长期来看，钴价依旧承压运行，后续需重点关注钴中间品实际到港情况、终端排产情况以及库存的变化。 》【直播】全球钴锂市场供需格局、储能市场展望 磷酸铁/磷酸铁锂行业周期研判 》点击查看 2026SMM锂电池原材料大会 专题报道

在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026SMM锂电池原材料大会 上，SMM锂电分析师 杨玏围绕“从错配到对冲——2027年锂电产业链的成本控制之道”的话题展开分享。她分别从价格机制、传导滞后与错配·成本控制工具·产业格局与风险等方面作出深入探讨。 锂价翻倍：同一轮上涨，各环节的利润方向并不相同 问题不在锂价涨了多少，而在谁先涨价、谁后结算。今天要讲的是：价格怎么传导、错配落在谁身上、2027年该用什么手段控制成本。 2026年碳酸锂基本面预期紧张价格猛涨，实际现货不缺，下游产量同步高歌猛进；产业链价格传导幅度受点价套保、库存、联动定价等影响 据SMM现货报价显示，2026年上半年，电池级碳酸锂现货均价报16.38万元/吨，相较2025年上半年的7.05万元/吨上涨132.3%左右，不过虽然碳酸锂因上半年因基本面预期紧张而价格猛涨，但现货实际供应并不紧缺，下游产量同步保持高增长。但产业链价格传导幅度受点价套保、库存、联动定价等影响，因此涨幅并不明显。 以314Ah储能电芯为例，锂价涨 132.3%，电芯理论成本只涨 23.7%，价格传导被稀释到 18%。 产业链定价全景：越往下游，结算越慢、联动材料占比越少 同一轮锂价波动，每个环节在不同时间、以不同比例承担。 上游按月结算、随行就市：下游按季、按年甚至按中标价锁定--固定价环节承受的错配最大。 2026年H1错配机制：滞后越长、联动越少，承压时间越长 01价格上涨时 上游先受益，下游按滞后长度依次承压 固定价、长交付期的环节承压最久；联动只覆盖锂的环节，非锂成本照样被挤压 02 价格下跌时 方向反过来：下游受益，持货环节计提跌价 高价库存和高价长协成为负担，2023年的存货跌价即是一例 错配不是某个环节经营不善，而是结算规则的结构性结果。 锂价每涨1万元/吨，电芯成本增约0.006元/Wh 锂成本占比回升后，滞后几个月就足以吞掉下游环节的利润。 2026年实例：固定加工费模式下，铁磷成本"传导失灵" 据SMM历史价格显示，2025年6月磷酸铁锂报均价在3.38万元/吨左右，2026年年初增长至5.12万元/吨，2026年6月份报6.11万元/吨，年内上涨19.3%，同比2025年6月上涨超过80%。 1、磷酸铁：约1万→ 1.5万元/吨： 2026年初至7月涨幅超50%；6月均价1.46万元/吨，环比+9.0%； 2、铁磷成本由正极厂全额承担： "碳酸锂联动＋固定加工费"下，只有锂随行就市；磷酸铁占加工费比重超70%； 3、只能靠重谈加工费： 湖南裕能：8月1日起全系列加工费较前期执行价上调2000元/吨。 错配不只发生在锂上。任何一项不在联动范围内的成本，都会让固定价格条款失灵——2027年的条款设计必须把它们纳进来。 另一种错配：结算看现货均价，对冲用期货价格 01 期货贴水时： 点价采购、盘面买货交割更划算；按现货均价收款的卖方相对吃亏； 02 期货升水时 ：现货采购更划算；上游可在盘面卖出，提前锁定售价； 03 基差本身就是风险： 套保锁住的是期货价格，合同结算用的是现货均价；两者一旦偏离，就是对冲误差。 价格在跌，期货跌得更快，基差反而转正了。 这说明的不是现货变强，而是 市场对远期的判断在修正 ，之前期货把"远期过剩"定价得太重，如今开始往回挪。 若是这一修正继续，期货还有补跌空间，现货不一定跟跌。 结算基准和对冲工具不是同一个价格。任何对冲方案都要对齐合同价和对冲价。 格局：总量过剩与结构性偏紧并存，议价权向高端产能集中 SMM预计，2026年高压实（四代及以上）磷酸铁锂全年需求约169万吨左右，稳定供给在120–135万吨上下，供应缺口约34–49万吨。 从开工率情况来看，2026年7月份，磷酸铁锂一体化龙头企业开工率在95%~100%左右，行业平均开工率在90%上下，中小企业开工率则多数小于50%。 据SMM了解，磷酸铁锂头部企业订单排至2027年上半年，龙头交付周期约7天；高压实产品相对普通磷酸铁锂溢价1000–2000元/吨 需求端：1–6月动力＋储能电池产量1068.9GWh同比增长53.3%。 2027年的条款谁说了算，取决于谁握着紧缺产能。高端材料有底气推动联动和提价，低端产能只能被动接受。 纵向一体化：把外部错配变成内部对冲 01 机制：上游赚的就是下游亏的 一体化企业内部，锂价上涨带来的资源利润，可以抵消电芯环节的成本冲击，结算滞后在集团内被消化 02 头部电池厂锂资源自给率40%： 计算口径：权益资源量或包销量／年度锂需求 03 局限资本重、周期长、有许可风险： 典型案例：枧下窝自2025年8月停产至今仍在办理复产手续 一体化程度越高，内部错配越能相互抵消；外采比例越高，越要依靠合同条款和金融对冲。 提价潮：材料环节开始把错配推回下游 错配不会消失，只会在环节之间转移。材料推回去的成本，最终要由电芯和终端的条款来接住。 2027年成本控制工具箱：四类手段，各管一种风险 没有一种工具能解决所有问题。先用条款消掉能消掉的滞后，再用对冲覆盖剩下的敞口。 正极：从"锂联动＋固定加工费"到"全原料联动" 现在-------正极售价＝碳酸锂均价×单耗＋固定加工费（内含铁、磷成本） 2027方向-------正极售价＝碳酸锂均价×单耗＋磷酸铁均价×单耗＋加工费（仅制造与利润） 条款设计要点 01 取价周期对齐： 售价取价期与锂盐、磷酸铁的采购结算期一致，消除内部滞后； 02 基准价透明： 铁、磷源须有公开、可追溯的价格基准，否则联动难以执行； 03 高端产品单独定价： 高压实产品溢价单列，不被普通品加工费稀释 现状：仍靠调价函追赶 湖南裕能8月1日起+2000元/吨；龙蟠科技预期+1000–2000元/吨；合同通常半年一谈 正极厂把非锂成本交给公式，电芯厂换来更透明的成本——但前提是电芯厂自己也能把它继续向下传导。 电芯：把联动条款继续往下传 联动条款的本质是重新分配风险，而不是消灭风险。能下推多少，取决于下游的议价权和对价格透明度的接受程度。 储能集成：固定价中标，用期货锁住锂成本 对冲把"不可控的锂价风险"换成"可管理的基差风险"。最好的组合是：电芯采购带联动，再用期货覆盖联动之外的部分。 时间窗口：2027年的条款，现在就在谈 条款是一年谈一次的，错配是每个月都在发生的。错过这一轮谈判，2027年的敞口就只能靠对冲来补。 供给扰动：放大价格波动，也放大错配 0 1枧下窝复产： 设计产能约10万吨LCE/年，停产前约占全国产量8–10% 2025年8月9日：采矿证到期停产；2026年6月29日：安全生产许可获批，矿种变更为锂矿；8月26日：环评拟受理公示撤销；补充公示后，两轮公众意见合计80条。 02 资源国政策： 津巴布韦：2027年1月起禁止锂精矿出口。津巴布韦2025年产量约占全球9.7%。2026年2月底曾暂停出口，4月凭配额有条件恢复；10月9日政府重申不延期 03 中游出清： 加工费维持固定水平的背景下，中小材料企业现金流承压 行业多数企业开工率不足 50%；产能出清后行业集中度提升，议价能力进一步向头部企业倾斜。 传导逻辑：供给扰动→ 价格波动加大→ 结算滞后造成的错配加大→ 市场对合同条款与风险对冲工具的需求提升 供给端的不确定性无法消除，但可以被定价。控制成本的关键不是猜对锂价，而是让结算规则与风险敞口相匹配。 》【直播】全球钴锂市场供需格局、储能市场展望 磷酸铁/磷酸铁锂行业周期研判 》点击查看 2026SMM锂电池原材料大会 专题报道

  据 SMM 10 月 22 日讯 ，当前 SS 期货盘面延续偏强上探运行格局，跟随沪镍进一步走强的节奏， SS 期价同步维持反弹上行态势，但上行动能已有所收敛、涨势逐步放缓；截至当日收盘， SS 主力合约最终收报 13715 元 / 吨。现货市场端，受 SS 期价连续走强反弹的传导带动，现货报价普遍跟涨，市场交投情绪得到明显提振，昨日午后市场成交已逐步回暖；今日伴随 SS 盘面涨势收窄，市场交投活跃度同步回落，成交表现有所走弱。 SS 期货主力合约。上午 10:15 ， SS261 2 报 1 3720 元 / 吨，较前一交易日 上涨 150 元 / 吨 。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 400-750 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价 上涨 100 元 / 吨 ；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 上涨 200 元 / 吨 ，佛山均价 上涨 200 元 / 吨 ；无锡地区冷轧 316L/2B 卷价格 持平 ；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价 持平 ；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷持平。 本周不锈钢市场延续弱势运行，沪镍、 SS 期货盘面在宏观利空与基本面偏弱的共振下同步走低， SS 期货低点一度下探至 13800 元 / 吨，再度逼近年初低点水平，市场情绪持续承压。 宏观层面，美国通胀压力居高不下，市场对美联储进一步加息的预期持续升温，全球风险偏好走弱，有色金属板块集体承压回落，沪镍同步走低，对 SS 期货盘面形成明显的成本与情绪双重压制。现货市场来看， " 金九银十 " 传统消费旺季表现持续落空，需求复苏力度不及预期。国庆假期后，下游集中采购补库需求阶段性集中释放，带动节中累积的社会库存完成去化，但周内该部分刚需已基本释放完毕，补库动能快速衰减。与此同时，价格持续走弱进一步挫伤市场信心，成交再度回归清淡，终端按需采购、观望情绪浓厚。供给端方面，周内主流钢厂积极出货，周初主流钢厂下调指导价，现货报价受带动跟随走弱，贸易商让利出货意愿较强，市场整体呈 " 价跌量缩 " 格局。成本与利润端来看，不锈钢价格与原料端同步回落，镍铁、铬铁等原料价格走弱持续收缩成材成本，钢厂利润率虽较前期小幅收窄，但仍保有一定盈利空间。在终端需求持续疲软、成材价格缺乏支撑的当前，原料让利进一步打开了成本塌陷的空间，市场对后市价格的底部预期随之下移，价格继续回落仍存空间。整体来看，本周不锈钢市场呈现宏观压制加剧、盘面续探新低、节后补库昙花一现、旺季证伪、成本同步下移、供需错配延续的弱势格局。短期维度，宏观加息预期升温与终端需求疲软形成双重压制，而钢厂虽有减产动作但幅度有限，难以快速扭转供需失衡局面。当前市场缺乏明确的底部信号，宏观面、成本端、需求端均未现利好支撑，市场信心修复需要时间。综合来看，不锈钢价格弱势运行的主基调未变，短期料延续偏弱探底、弱势整理的运行态势，关注钢厂减产落地节奏与宏观情绪边际变化。